抖音三威胁：电商，流量，本地生活

灌篮高手中，流川枫集投射、突破、传球三重顶尖技能于一身，让对手防不胜防。现实生活中，抖音在流量、电商以及本地生活业务均保持高增长，把其他互联网公司的防守难度以及基金经理的选股难度提升了一个量级

第一重威胁：电商

2020年，抖音还没有货架电商（抖音商城），主要靠直播和短视频卖货，全年GMV 4000多亿。2024年，抖音电商GMV接近3.5万亿，4年足足涨了3万亿，其中内容场（大部分是直播电商，然后是短视频挂链）占比约6成，货架场（抖音商城，搜索电商）约4成。2025年前10个月，抖音电商增速30%，预计4季度将超过拼多多成为中国的第二大电商平台。

抖音作为最大的种草平台激发了大量潜在需求，但这些需求并没有全部在抖音内完成，根据巨量引擎披露的数据，大概25-31%的GMV会流向淘宝、拼多多等其他电商平台，这还没有考虑复购场景。这也是为什么很多品牌商家在抖音电商不赚钱也要持续做，先种草，然后再通过他们在淘宝、多多上的店铺把利润赚回来。

所以2022年开始，抖音扶持自己的货架电商，即抖音商城，2024年推出抖音商城独立APP，尽量将交易留在生态闭环之内。10月抖音货架电商占比已接近45%，与传统货架电商淘天、多多直接竞争。

高盛发报告说，阿里在即时零售的投入给淘宝带来了大量DAU，但尚未能明显带动电商GMV的增长（not yet resulted in a materially boosted GMV growth rate），且在AI和即时零售两条战线的同时投入可能会导致主站电商的投入不足，高盛预计阿里4季度电商GMV增速仅3%（3季度为6%）。再看京东，9月开始，国补高基数影响开始显现，10月份家电销售额同比下降15%（对京东影响最大），高盛认为京东4季度GMV将首次出现负增长。其实今年抖音电商高速增长除了流量增加和商业流量占比提升之外，跟发力电器品类也有关系，之前电器是抖音电商弱项，而电器又是京东的根基，所以抖音和京东今年的舆论战也打得很猛。

第二重威胁：本地生活

2024年，抖音到店酒旅的GTV约为5400亿元，2025年前三季度完成了6000亿GTV，全年完成8000亿目标难度不大，同比增长50%。美团到店酒旅今年预计能做到1.15万亿，同比增25%。这都是支付口径，如果看核销后口径，抖音核销率取55%，美团取75%，抖音与美团的市占率之比将来到1:2，今年年初两者核销后市占率之比还是1:3。

美团目前不仅在掉份额，利润也在掉。3季度美团到店酒旅OPM（经营利润率）下降到30%以下了，4季度还会进一步下滑，奔着25%去了，估计要新低。而且不仅利润率下降，利润绝对值也在下降，3季度到店酒旅GTV增速超20%，利润还是下滑的，美团管理层说宏观和抖音竞争各占一半原因。

具体不展开，反正美团现在既要在外卖上防阿里，又要在到店上防抖音，难受得很

第三重威胁：流量

苹果商店里免费APP榜中，前4都是字节系APP，豆包、红果短剧、汽水音乐以及抖音商城。

如下图，同比去年，字节系APP今年用户使用时长市场份额增加了4.6个百分点，超过腾讯系成为国内第一大流量池。抖音DAU还在不断创新高，8月抖音DAU同比增长20%，不过人均使用时长见顶，同比下滑1%，抖音总使用时长增长19%。抖音旗下的红果短剧时长份额增加了1.6个百分点，排名国内第9大APP，仅次于小红书了。而且在长视频平台中，无论是DAU还是人均使用时长，红果已经超过腾讯视频和爱奇艺，排名第一。除此之外，字节旗下的番茄免费小说和汽水音乐也在吃竞对的市场份额。

12月1日，字节做了一款豆包AI手机，直接将AI助手无缝融合到手机操作系统内，可以直接语音操控AI助手，处理手机上的所有任务，而且不需要在APP之间来回切换。投资者开始担心AI硬件是否会分走手机APP流量，就像当初智能手机对PC端网页的分流。

如下图是高盛的测试，直接告诉豆包手机找“霸王防脱发1L装的洗发水”，然后比价找最便宜的，豆包手机智能助手直接在拼多多上发现了价格最低的一款这直接破坏了电商行业的商业模式：卖竞价搜索广告。以后商家不需要拼投流、拼运营了，直接卷最低价格就行了，就像Comet对亚马逊电商收入模式的破坏一样（亚马逊已经明确禁止Comet登录）。