预测不值钱，执行才赚钱

@信号与噪声:研究 2.22 亿笔 Polymarket 交易后发现：预测能力不值钱

圣地亚哥大学的助理教授 Della Vedova 本月初发表了一篇论文，对 Polymarket 的 2.22 亿笔交易数据进行实证研究，发现交易者的盈利由执行决定，方向预测几乎没有贡献。执行层面中，68.7% 来自提前埋伏，即价格还在 0.5 附近时就进场；31.3% 来自挂限价单赚价差。

顺着作者这个思路，可以发现两种盈利模式：高频做市赚取价差（高频交易者的方向准确率 49.9%，和扔硬币没区别）以及依靠内幕信息提前埋伏。

有趣的是，作者还用 1410 万张 CBOE 期权合约做了一个对照实验：执行和预测在期权市场同样是两个独立维度，但预测能力在期权市场能转化成盈利，因为期权有方向、行权价、到期日三个维度，不像预测市场只有价格方向一维，预测能力可以跨维度复合。