7-11，也要被卖了

一纸并购要约让零售行业热闹起来。

8 月 19 日，7-11 便利店的母公司 Seven&I Holdings 收到一份初步收购要约，来自加拿大的便利店运营商 Alimentation Couche-Tard。

7-11 母公司表示，已经成立了一个特别委员会来审查这一提议，但目前董事会尚未就是否接受该要约做出决定。不过收购消息一出，Seven&I Holdings 的股票价格应声上涨了近 23%，创下该公司历史上单日最大涨幅，市值达到了约 380 亿美元（约 2713.2 亿元人民币）。

这与此前 Couche-Tard 计划收购家乐福的剧本如出一辙。2021 年 Couche-Tard 曾报价 150 亿美元收购法国超市品牌家乐福，家乐福股价当天便应声上涨 11%，只不过这笔交易最终因为法国政府的干预，以失败告终。这次 Couche-Tard 卷土重来，手笔依然不小，盯上了全球最大的连锁便利店 7-11。

诞生于美国，发展壮大于日本

7-11 其实是源自美国的品牌。1927 年，美国德克萨斯州达拉斯成立了一家 “南大陆制冰公司”，主要业务是零售冰品、牛奶和鸡蛋。

那时由于电冰箱当时并未普及，冰块成为生活中不可或缺的物品。为了改善顾客服务，公司决定每天营业 16 个小时，并根据顾客需求开始销售牛奶、鸡蛋等生活用品，这标志着便利店的初步形成。

1946 年，为了突出其从早上 7 点到晚上 11 点的营业时间，公司正式更名为 7-Eleven，这标志着现代便利店模式的开始。到了 1964 年，7-11 开始实施全天 24 小时营业，进一步确立了其在零售服务业的便利性定位。

20 世纪 70 年代，日本国内经济高速发展，消费需求猛增，因为商超、门店管理一团乱，离人们理想中的便利生活还有很大差距。

这里需要提到影响 7-11 发展乃至全球零售业的关键人物 —— 铃木敏文，他本来是一位图书编辑，30 岁时，靠着此前工作攒下的销售知识以及朋友的推荐，他加入了日本的零售公司 —— 伊藤洋华堂。

这里插一句题外话，20 多年前在北京爆火的华堂商场，就是伊藤洋华堂在国内成立的合资企业，成都伊藤洋华堂也曾是春熙路的标志性购物中心。唏嘘的是，北京的华堂商场已经接连闭店，成都的春熙路店也已经停止营业。

说回铃木敏文。1973 年，一次赴美学习考察的机会，他接触到了美国的 7-11，并发现了这个便利店模式的竞争优势，希望将这种新型的便利店模式引入日本，在无数次的争取后，他终于说服了董事会。同年 11 月，伊藤洋华堂获得了 “美国 7-11 便利连锁集团” 在日本的地域特许经营权。

为了适应日本本土文化，铃木敏文对 7-11 进行了改良。将在美国售卖的热狗、三明治、薯条等快餐，改良成了更适应日本居民饮食习惯的：关东煮、油炸小吃、便当、饭团等食品。

1991 年，伊藤洋华堂购买了美国南方公司 73% 的股份，成为其最大股东。2005 年，伊藤洋华堂成立了新控股公司 Seven&I Holdings，统一管理旗下的多个品牌，包括 7-11，至此 7-11 正式成为日本公司。

可见，7-11 起源于美国，发展壮大在日本，很多现在看来都不过时的服务理念，都是在引入日本的创新。从 1974 年在东京开办的第一间便利店算起，在半世纪时光中，7-11 已经在全球开设 8.5 万家便利店。

此外，7-11 进军国内市场也很早，在 1992 年，它就瞄准了中国市场，并逐渐形成了华南、华北和华东三大市场板块。只是参考不少日本企业在国内的经验来看，保持持续的创新能力和有效的本土化经营策略，是不断适应快速变化的国内零售市场的关键，对于这点，经历过在国内的爆火和落寞，伊藤洋华堂应该经验不少。

“世界上只有两家便利店，7-11 和其它”

在零售圈一直广为流传着一句话：“世界上只有两家便利店，7-11 和其它便利店”，从中足以见得 7-11 在全球市场的地位。

2016 年，7-11 的销售额和利润额都排在全球行业第一位，它的零售总额是 2677 亿元，利润达到 144 亿元，日本的母公司人均利润大于 120 万，毛利达到 92%，超过了阿里巴巴。

而总结起来 7-11 成功的秘籍，铃木敏文认为有四个原则：商品齐全，鲜度管理，清洁维护，亲切服务。

比如 7-11 门店面积仅在 100～110 平米左右，却能容纳 2900 到 3000 个 SKU，整体商品毛利在 32% 左右。其中自营品牌加工食品是 7-11 毛利率最高的品类，接近 40%，其次是快餐约 36%，非食品品类是毛利最低的商品仅 20%。

当然，铃木敏文的四大原则是针对便利店运营而言，可实际上 7-11 不仅是一家便利店，更是一个具有互联网基因的共享经济平台，整个共享经济体的从业人员总数超过 40 万人的规模，其中在加盟店工作的超过 30 多万人，服务于工厂、物流配送的人员 10 多万人。

这是因为，7-11 基本没有直营店，也没有一个工厂和配送中心是自己的，母公司的员工数更是没有超过 1 万人，也就是说一个价值 380 亿美元的公司，是靠不足万人撑起来的。

接下来就是 7-11 真正厉害之处了。

上文提到大多数 7-11 门店经营者是散落在各个社区黄金地段的夫妻店，这些夫妻店大多有一个通病 —— 没有流量，没有爆品，根本赚不到钱。

而 7-11 所做的就是打造一个管理赋能体系，帮助夫妻店运转。为此，7-11 总结了自己在一系列运营方式上开设门店的经验，还在全球培训了 2500 名门店运营培训师，每人负责 10 家门店，帮助门店解决运营问题，尤其是产品开发。

据悉，7-11 有一支商品研究团队，就是研究更具有性价比的自营产品，如著名的便当和关东煮。同时基于线下的数据反馈，711 还建立了自己的爆品库，让顾客在 5 分钟之内都能产生有效的购买，提高夫妻店的赚钱能力。

与传统加盟店不同的是，7-11 除了收取加盟费，还有一套收入分成的商业模式，比如夫妻店加入 7-11，7-11 保证该店每个月能赚 2 万，2 万元以上双方平分。总之，7-11 在全球实现了迅速扩张，并做到了持续稳定的经营。

会否诞生全球零售巨无霸？

2019 年，7-11 步入了变革之路，母公司 Seven&I 控股宣布：2022 年前，全球的 7-11 将裁员 4000 人，关闭或迁移约 1000 家门店、还将废除部分门店的 “24 小时营业制” 和实质性降价，以此缓解劳动力短缺问题、削减人力成本及揽回流失的顾客。

如今动荡仍在继续。

今年 4 月，Seven&I 控股发布声明称，在维持 7-11 与超市品牌在食品开发方面合作的同时，将推动主营的便利店业务与经营分离。另外就是加强以 7-11 为核心的便利店业务，将伊藤洋华堂等旗下超市等表现不佳的品牌剥离或分拆上市。截至今年 2 月份的年度财报显示，伊藤洋华堂业绩连续 4 年亏损，经营状况不容乐观。

再看此次的收购方，作为加拿大的零售巨头，Alimentation Couche-Tard 也是全球领先的便利店运营方之一，旗下有数万家便利店，从 1980 年开设第一家便利店以来，Couche-Tard 正是通过不断地并购做大做强的，目前在加拿大上市，市值约为 580 亿美元。

对于 Alimentation Couche-Tard 来讲，如果收购成功，这将标志着它在全球便利店行业中的进一步扩张，尤其是扩大其在亚洲的业务区域和门店网络。毕竟 Seven&I 在 20 个国家和地区拥有 85000 家便利店，并计划到 2030 年在 30 个国家和地区扩张到十万家门店。

当然就如同收购家乐福时一样，这笔收购也可能会面临来自北美竞争监管机构的挑战，因为据 CSP，2024 年美国连锁便利店门店数量排名，7-11 和 Alimentation Couche-Tard 分列一二名，它们在北美市场拥有近五分之一的市场份额。

同时，最新财报显示，截至 4 月，Alimentation Couche-Tard 财年销售额为 692 亿美元，与同样以便利店为核心业务的 Seven&I 的销售额大致相同。Seven&I 截至 2 月的财年销售额约为 11 万亿日元。

也就是说，两家公司合并后的销售额将达到 20 万亿日元，约合 1350 亿美元，有望打造出以便利店为核心业务的全球最大零售集团之一。

两家合作的一个细节是，20 世纪 60 年代末，美国以外的第一家 7-11 便利店，就是开在了加拿大。

随着事件的发酵，一些事关交易的细节也开始浮出水面。Alimentation Couche-Tard 计划收购 Seven&I 全部流通股，当前 Seven&I 的市值超过 380 亿美元。知情人士透露，数月来，Seven&I 一直在与摩根士丹利等银行顾问合作，以应对日益加剧的外国收购 “威胁”。

上述人士还称，Alimentation Couche-Tard 多年来一直在关注 Seven&I，过去两年间曾断断续续地进行接触，试图开启 “友好的” 交易谈判。另外，Alimentation Couche-Tard 的举动还可能吸引其他竞购者，包括一些 PE 机构。

而 Alimentation Couche-Tard 选择当下发起这笔并购，或许与以下两件事情有关：

其一，7-11 的掌门人、全球零售业的灵魂人物铃木敏文于去年去世，他之前是 Seven&I 的最大股东。

其二，日本去年对并购指南进行了重大修订。新措辞强烈鼓励公司在董事会层面认真考虑任何 “善意” 的要约，而按照以往，大多数日本公司往往会拒绝外国收购要约，即使这样做会损害股东的利益。

不过未来的走向还很不好说，一笔数百亿美元的并购交易，可能会有不少 “烟幕弹”，Alimentation Couche-Tard 是否真的想买还犹未可知，毕竟在消息传出的同一时间，Alimentation Couche-Tard 还表示，已同意从连锁超市 Giant Eagle 手中收购美国地区约 270 家便利店和加油站。

而 7-11 会不会卖呢？有分析认为，在当下日元疲软的背景下，如果收购价格超过 7 万亿日元（约 476 亿美元）就是一个很难拒绝的 “好价”，但问题是，根据 Alimentation Couche-Tard 的资产负债表来看，它很难支付得起如此规模的现金报价。

来源：微信公众号：投中网 （ID：China-Venture）