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比亚迪,最差的模式,最硬的王朝

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巴菲特,减持比亚迪,14年,30多倍收益。更神奇的是,他一减持,比亚迪的股价就跌跌不休。长期持有,卖在高点,又是巴菲特封神的操作。

但是,投资比亚迪,是巴菲特一场“美丽的误会”。

因为这是一个非常不巴菲特,非常不“价值投资”的决定。提起成名的银行股、可口可乐,巴菲特总是滔滔不绝,但是,提比亚迪,十几年里巴菲特往往言简意赅——是芒格逼我买的。

2008年巴菲特买入比亚迪,这家鲜有人知道的中国公司,成了大新闻。作为巴菲特最亲密的中国信徒,段永平在雪球被追着问:why?why?why?段永平直言不讳,让大家别当真,巴菲特就是给芒格一个面子,只投了很少的钱,管的钱的千分之一。

段永平就不喜欢比亚迪。哪怕巴菲特组局,叫上他和王传福,一起吃饭聊天,段永平的观点也没改善。段永平说,如果回到巴菲特出手的价格,他会买中石油,也不会买比亚迪。

最主要的原因,比亚迪不是好的商业模式。段永平说,哪有成本优势最后能成为护城河的,长期维持低成本,卖低价的企业,很难有长久的。

这就是制造业的悲哀,赌技术路线,造产品,有一天赌错了,犯错了,就掉队了。

另外,比亚迪负债高,到处借钱,四处征战,段永平也非常不理解。

先造电池,再转型造车,2002年开始做手机部件和组装,抢富士康的生意,给三星、华为、OPPO装手机,既辛苦又赚不了大钱。08年高调进军光伏,还亏了几十亿。2009年开始捣鼓IGBT半导体。2018年还做了电子烟雾化……

王传福宣称要带领比亚迪在2025年成为世界第一大车企。这些口号,也是价值投资者段永平不喜欢的,因为“中国第一,世界第一”这些口号和消费者没有任何关系

当然,段永平也常看错,同样的理由,看不上京东和美团,他说过,物流大概要靠大环境,自己搞物流费力不讨好。京东那个搞法长期是要吃苦头的。(2011年)

价值投资崇尚好的商业模式,simple is beautiful。段永平的心头好是网易、苹果、茅台、腾讯,这才是好生意,躺着赚大钱,十指不沾阳春水。

但是这个世界往往也有另一面,有时候,就是屌丝伟大屌丝光荣。这个角度看,比亚迪是一个比华为更经典的中国故事。

01

说,比亚迪是巴菲特“美丽的误会”。还有一个原因,连芒格都不知道比亚迪要干嘛。

用一下抖音的热梗:我承认,我有赌的成分。

前几天,99岁的芒格还自嘲,自己对比亚迪最大的“贡献”,就是当年极力劝阻王传福造车

先是李录投资了比亚迪,再推荐给芒格。李录被芒格盖章认证为“中国巴菲特”。于是,芒格投了,看中的是比亚迪专注电池业务。在即将到来的新能源时代里,电池是类似石油的基础设施,做一个电池之王,这个逻辑倒是非常“价值投资”。

王传福说,自己要买下一家破产的汽车工厂,从零开始造汽车。李录和芒格极力劝阻,不要!不要!好好干电池!愚蠢的事,你会尸骨无存……

但是王传福就是要干。

前一年,比亚迪造电池,赚了9.8亿利润,收购秦川汽车一年后,变成亏损7000多万。于是,求锤得锤,从公主变成了灰姑娘,股价暴跌40%。

首款量产车F3高度“临摹”丰田花冠,之后的F3R,F6继续在抄袭和模仿的路上狂奔。借着巴菲特入股的热度,发布M6,竟然请到比尔·盖茨、巴菲特、芒格三位超级大佬站台。但是,车……一言难尽。常有人开玩笑,买一辆比亚迪,养活了村口的修车厂。

比亚迪M6发布会 

王传福喜欢“逆向研发”,拆豪车,尤其爱拆奔驰。再熟读专利法,能抄的都抄。你拿他没办法。虽然,比亚迪当上中国的销冠,但是对于人类汽车工业的贡献,就是零。

类似讽刺中国足球一样,提起中国人不会造车,比亚迪是一个注脚。

2016年,到了比亚迪最难的时候。

王传福不听劝,非要造车,用他自己的话来说,“冲过去都嫌慢,我要扑过去”。因为他看到电动汽车的未来。手里有电池这块王牌,再提前布局电动车,那不就无敌了嘛。但是没想到,到了2016年,电池和车,两个战场都出了大事。

第一个战场,电池。比亚迪押注的磷酸铁锂电池,开始被宁德时代的三元锂电池反超。磷酸铁锂和三元锂,相爱相杀很多年。普遍认为前者安全,但是能量密度差,后者反过来,安全性差,但是能量密度大。2016年,政策改了,中国新能源汽车补贴和续航里程挂钩,于是能量密度更大的三元锂电池开始坐火箭蹿升。

2016年,比亚迪动力电池全球排第二,占26%,仅次于老大哥松下。从此一落千丈,到2020年已经跌到第四,全球份额只剩下可怜的6.6%。

第二个战场,车。特斯拉开放专利,中国互联网人来了,带着巨额资本。蔚来、小鹏、理想,背后立着红衫、腾讯、阿里、美团、京东、小米的投资,要借着新能源的风口,颠覆一切。上来就是互联网人高举高打那一套,什么年代了都,中国制造得要有高逼格品牌啊,完全就是不点名鞭尸比亚迪,十几年,只知道浸淫在低端,什么“多生孩子好打架”,品牌又多又杂又low。还是让互联网领导中国人造车吧!你看看,一来就站上25万、30万的售价,倍儿有面子。然后就是烧钱,搭班子,挖墙脚。浑噩且官僚的中国汽车江湖,从没见过这样的腥风血雨。

你想啊,王传福顶着芒格等人的压力,押上一切去赌“电池+车”的国运,结果,赌了十几年,眼看电动车这风真要来了,但是站在风口的猪竟然不是自己。

90多岁的芒格估计大腿都拍肿了,和你说了多少次,就是不听!别造车!别造车。。。

02

制造业是最差的商业模式。复盘比亚迪,王传福有两个法宝。

第一个,成本优势

马斯克还在捣鼓PayPal,王传福已经创业造电池。当时,日本企业占领95%的市场。面对遥遥领先的三洋、松下、索尼,拿什么对抗?王传福的选择是人海战术。

王传福把自动化生产线,分解成一个个人工可以完成的工序,再加上自研的半自动设备,用中国的廉价劳动力,代替机器人手臂。从而把成本压到同行的十分之一。本质上这就是一个富士康,也难怪后来进军手机组装,和富士康去抢生意。

第二个法宝,全产业链。比亚迪什么都做,王传福向来坚持“买外来不如自己造”,从而高度的自产自销。

在商战里,有点以战促和的意思。比亚迪采购刹车系统,博世开价2000。觉得贵,就回去自己研发了一套,再问博世,只要800就能卖给你了。

生逢乱世,全产业链价值就大了。这两年汽车行业是多事之秋,东西方紧张关系正在威胁全球化供应链,去年还经历全行业芯片零部件短缺。一年前,上海因疫情封城,蔚小理都被迫停产,特斯拉上海工厂产能急速萎缩,但是比亚迪受到的影响很小。这也是2022年最终销量夺魁的重要原因。

当然,全产业链的缺点也很明显。市场经济的迷人之处就在于专业分工,每个人各司其职做自己最擅长的事,从而效率更大。而全产业链,什么都做,投入大,战线长,代价就是不赚钱。

不赚钱,是比亚迪一生的诅咒。

公认不赚钱的手机代工,都能成比亚迪利润的顶梁柱。口罩业务,一不小心就能成比亚迪最赚钱的业务线。这哪还有半点儿汽车帝国的样子。

这就是段永平说的,商业模式差,成本优势没办法成为护城河,不赚钱。

2016年,电池和车两个战场被偷袭,比亚迪的股价开始跌跌不休。曾经的小甜甜,成了又老又干的牛夫人。很多投资大佬都是在这个时候抛弃比亚迪的,比如兴业的董承非。不过,这时候巴菲特倒是不动摇。

直到2020年,困局解开了,还是那两个战场。一是电池,二是车。

2020年,比亚迪发布基于磷酸铁锂材料的刀片电池。通过简化连接口,创新电极焊接技术和涂敷技术,改善空间布局,从而大大提升了体积利用率,电池包的能量密度上来了。刀片电池,开始普及一个概念,磷酸铁锂不仅有原来的优点(安全,稳定,便宜),现在能量密度也大了。

过去四年,比亚迪被宁德时代的三元锂电池,打得溃不成军,现在扭转了颓势。

第二个战场,车,也发生了逆转。

比亚迪奉行“多生孩子好打架”,车型又多又杂,全线出击,但无一经典。王传福自己的穿衣打扮、生活习惯,就是一个讲究实用主义,毫无审美的中国工程师。

但是比亚迪还是尊重汽车行业的,厚积薄发。先后挖来奥迪设计总监、法拉利全球外观设计负责人、梅赛德斯奔驰高级内饰设计师。去日本投资收购模具工厂。这就是尊重行业,过去三十年,这个星球上最懂车的就是德国人和日本人,应该虚心向他们学习。就这样,2020年,比亚迪发布了,。终于做到了,叫好又叫座。

衣公子说,汉,是他唯一看得上,动心过的比亚迪。

当然他还是不会买。因为他受不了一个场景。

“你男朋友来接你下班啊?”“嗯”

“他开什么车”

“比亚迪。。。”

OMG,我才没闲工夫,跳下车,翻开券商研究报告,去和姑娘们解释什么汉不不汉的。。

当然,品牌太差,是老问题,交给时间和高人吧。

比亚迪的单车售价,已经从十年前不到10万,一点点攀爬到如今的17万。2022年,比亚迪卖了186万台辆新能源汽车。超过特斯拉,新能源汽车销量世界第一。中国前十大畅销新能源车型,比亚迪占了六个。其中五个是比亚迪重点打造的元朝系列:宋、秦、汉、元、唐。

而且,比亚迪186万销量的一半是混合动力。

中国人购车习惯很独特,钟爱紧凑型SUV,常年出超级爆款。前有大众途观,后有长城哈弗。这个兵家必争之地,2022年销冠是比亚迪的,38.8万辆。

燃油车时代要结束了,但是受限于充电桩普及,再加上补贴退去,2023年市场非常看好插电式混合的技术路线。这个路线,比亚迪的DM技术已经迭代到了第四代,不仅有宋的成功,还获得两位大佬的盖章首肯。曾经汽车行业唯二的双巨头——丰田和大众,(丰田还是插混技术的老大哥),都选择和比亚迪合作。

比亚迪的刀片电池,高效又安全。比亚迪的混动好,买混动就买比亚迪。哪怕技术层面,这些观点并不完全可靠,但是消费者正在建立这样朴素的联想, 消费心智一旦建立了,深度绑定,很难改变。

这下不得了,2020年,股价一改2016年开始的颓势,一飞冲天,破了万亿。于是,连巴菲特和芒格都觉得,嗯,多好的公司啊,就是价格太高了,买掉一半吧。

03

最近调研了一番,惊叹于传统车企的转型实在太慢太慢了。而制约他们进步的,恰恰来自过去的成功。

汽车背后是一条绵长的产业链。汽车百年里,多的是大风大浪,为了生存和竞争,大哥小弟抱团取暖,甚至整车品牌和零部件企业交叉持股,形成联盟。

从燃油车到电动车,是大变革,曾经最重要的零部件动力总成要完全砍掉,剩下的零部件要么砍要么换,需要一场利益大洗盘。这样一来,稳固的同盟,曾经是优势,现在成了掣肘。

不信你去开开大众的电动车ID.4,明明有了触摸屏,但是依旧有HUD、仪表,物理按键和方向盘按键一个没少,极度冗杂。因为改不了,每个按键背后,都是部门和工会的利益。2022年上市,被丰田寄予厚望的电动车bZ4X也是一样,大量使用了与燃油车通用的零部件。

但是时间不等人。2023年汽车行业的主题,就是生死存亡。你现在路过任何一家4S店,用力吸一口气都能闻到血的味道。

先是特斯拉发动价格战。在大多数国家,特斯拉Model系列都比BBA主流车型贵,但是在中国相反,比BBA便宜。不是搞慈善,而是竞争,现在,让硝烟更大了,特斯拉狠狠砍一刀之后,Model在中国的售价只有美国的7、8折。

随后,雪铁龙联合湖北政府,C6最高降9万。遥记得,当年法国人要来中国合资造车,这个年产30万辆的项目,掀起12个省争夺,各种政商侦探,刀光剑影。现如今,化成燃油车放血逃生的第一枪。

整个行业都在弃利润,保销售。长期春风满面的中国车市,现在遭遇了两位数的断崖下跌,很多环节的库存都已经逼近三个月。

大逃杀开启,伏笔之前就有。2022年底,延续了14年的新能源汽车中央财政补贴全面终止。燃油车2.0L及以下乘用车购置税减半的优惠,也在2022年底结束。大量汽车消费,在2022年底提前透支,再加上整体经济形势和消费疲软……

比亚迪的命运,还是那两个战场,车和电池。

,比亚迪拿出最能打的两款,王朝系列的唐、汉,新款配置升级,但是价格下调,都到了“油电同价”,这就是宣战,加入轰轰烈烈血流成河的价格战

电池,过剩了。去年所有玩家还在疯狂上产能,像殖民者一样全世界抢锂矿,把碳酸锂从2019年的4万/吨,干到60万/吨。今年,车不好卖,电池转眼就过剩。世界电池产能中心常州到现在都没忙起来,唯有停止招聘,限制工时。车的战场,有特斯拉这个价格屠夫;电池战场,宁德时代发起“锂矿返利”。比亚迪的两个战场,硝烟弥漫。

周星驰说,人生的大起大落,实在是太TM刺激了。

这句话用在2023年中国汽车人身上再贴切不过。

1月份还在开香槟庆祝。2022年中国创造了历史,成了第一大汽车出口国,各大中国品牌登陆欧洲。曾经,你们嘲笑中国人造不了车,如今这个15000亿美元的超级大市场,终于有了中国的分量。扬眉吐气啊。

2月份还能吹呢,你们看,中国引以为豪的出口已经跌成什么鸟样子了,但是我们中国汽车出口还在增长!

结果到了3月,立马就是价格战,立谈生死。

04

王传福和俞敏洪聊天。

聊到比亚迪在汽车行业特立独行,用中国朝代命名这些汽车,车上所有的按键都用汉字。王传福说,我就是为中国人争口气。

但是评论区没有放过他。拜托,你车标就是英文BYD。

关于这名字,出口欧美的比亚迪,车尾也印着“Build Your Dreams”, 想来也是可爱,这不就好比一个中国人买了车,但是屁股上印着“梦想成真”嘛?中国工程师质朴的审美,真让我想狗头保命。

不过,我印象里,王传福也有难得的幽默。比亚迪一度股价大涨,回应巴菲特投资,他开玩笑,BYD是Bring Your Dollar.

巴菲特说过,自己玩价值投资,只买看得懂的,晚上能睡得着觉。

你再看看比亚迪,两个战场,车和电池,没消停的,2016年危机了,2020年牛逼了,2023年又打仗了。制造业就这样,不会消停的,永远打仗,永远卷。老爷子都90多了,睡眠好才能健康,想卖就多卖点吧。

怎么评价比亚迪。2020年,很多人说他是民族之光。B站小粉红,吹不动华为了,开始转吹比亚迪。

到了2023年,市场更中肯的评价是,比亚迪会活下来。

别小看,“会活下来”,已经是2023年很高的评价。之前我在《零跑的启示,中国电动车要谈生死了 》就说过,零跑上市就股价腰斩,这宣布,新能源车由小组赛进入淘汰赛。中国造车新势力,已经从100多家,死到40家左右。

2023年血腥中,谁死都不奇怪。你看,贾跃亭去哪了,还有那轰轰烈烈的恒大,许家印,你的车呢?威马零跑万一没了,一点不意外,哪怕小鹏蔚来理想,也没有一家完成自己定的2022年销售目标,即使倒在2023年又真的很奇怪吗。

新能源车时代,评判车企公认三个指标,三电、传统造车的know how、智能化及自动驾驶。比亚迪,三电很强,造车能力较强,智能化及自动驾驶弱。而特斯拉完全错位,主攻智能化及智能驾驶,最强。两家企业常被小粉红拿来做比较,但在商业上他们应该属于两个不同的赛道,不同的物种。

中国的发展,是21世纪世界经济最大的主题。之前的文章介绍过,乔布斯、孙正义、马斯克、比尔·盖茨这些商业大佬的人生轨迹里,都有中国留下的浓墨重彩的一笔。但是巴菲特不算,作为这个时代最伟大的投资家,其实没怎么参与中国红利,在中国赚到的钱,对巴菲特财富的影响微乎其微。就两次,一次是中石油,一次是比亚迪。

比亚迪的优势和问题,也是中国经济的写照。没有好的商业模式,想在国际分工里想抢占一个躺着赚钱的好位置,结果被针对,被卡脖子。但是有成本优势,产业链强,一群人勤勤恳恳,随时待命。世界再怎么动荡,总是需要人干活的嘛,我们守时待命,少吹擂多虚心学习,一点点向上攀爬,做不到胜者为王,也一定可以剩者为王。

这大概是应对接下来的时代,最务实的态度。

我在《用燃烧的动力电池看中国》说过,中国新能源汽车的成功,不是中国科技的成功,而是中国制造的成功,是中国供应链的成功。

来源:衣公子的剑 微信号:yigongzidejian

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