都说香港电影电视不行了 为什么 TVB 还这么抢手？

作者 | 戴天文

香港的夏天还没有到来，但过去一周的 TVB 大厦里已是热火朝天。一星期前收到的一封信函，让这家老牌香港公司里见多识广的高管们也有些措手不及。

2 月 8 日晚间，TVB 发布公告称，一家名为传奇影业及娱乐集团的香港公司，已于 2 月 7 日向 TVB 发出一份初步函件，拟收购 TVB 股本中 29.9% 已发行股份。如果交易完成，将成为 TVB 最大的单一股东。

与两年前华人文化集团入股 TVB 26% 股份的交易不同，本次收购方并未同 TVB 进行任何沟通，直接向香港联交所提交了可能性要约。

没错，那些曾出现在 TVB 商战剧里的 “恶意收购” 戏码，这次真实地上演了。目前，包括华人文化在内的 TVB 现有股东正在通过股份回购计划，努力阻止此次 “偷袭”。

明星电视台的衰落

TVB 早已过了自己的黄金时代。

2016 年上半年的半年报中，TVB 收入为 19.64 亿港元，下降 3%，相比 2006 年上半年的 18.87 亿港元收入，这家公在十年间的的收入几乎没有提升。

同期的营业利润却下降了近 30%。2016 年 12 月 7 日，TVB 甚至发布了 2016 年盈利预警信号，预计 2016 年全年，归属于母公司股东净利润将同比下跌 55% 至 65%，仅相当于相当于 2013 年的约 35%。

TVB 将下降的主要原因，首先归结于广告收入的低迷，它的广告收入同比降低 11%；其次是猖狂的盗版让整体订阅付费收入也下跌了 10%；第三是各类则是在线娱乐平台 (主要指在线流媒体) 竞争激烈，TVB 在香港并没有网络付费的会员。

就像所有电视台都在遭遇的困境一样，每天晚上守在电视前看 TVB 的观众越来越少了。在 2010 年时 TVB 自制剧前十的平均收视率还能达到近 30%，而在连年的下跌后，2016 年上半年时收视率仅为 20% 出头。

业务衰退反应到资本市场上，就是市值的大幅缩水。2011 年香港 “壳王” 陈国强、HTC 创始人王雪红、私募基金 Providence Equity Partners 接手收购 TVB 26% 股权时，公司整体估值为 241 亿港元，而现在 TVB 市值仅有 133 亿，跌去了 45%。

但无论是对于野心勃勃的传媒大亨来说，还是在想要进行资本游戏的玩家眼中，它仍然被视为一块可口的蛋糕。

来自北边的新市场

过去 50 年积累下的庞大片库，如今成了 TVB 最有价值的资产。

从 1967 年 TVB 建台的首播剧《梦断情天》算起，它已经制作了超过 1500 部电视剧。多年以后，这些儿时屏幕中的故事，变成了无数中国人、东南亚人的青春记忆。

《霍元甲》、《射雕英雄传》、《上海滩》这些 TVB 电视剧中的经典作品被一次次的翻拍和重播，尽管进入 21 世纪之后，TVB 的作品逐渐呈现出风格单一、制作粗糙的问题，但依然还有《金枝欲孽》、《寻秦记》、《冲上云霄》、《使徒行者》等优秀的作品涌现。

那些在电视中失去空间的 TVB 剧，在视频网站重新找到了自己的位置。比如，在华人文化入股后，TVB 与爱奇艺展开了多方面的重要合作，如今不仅能在爱奇艺的 TVB 专区，观看被编为专题的 TVB 的经典剧集，还能看到 TVB 最新剧集的网络首播。

由其中在国内电视剧整体制作水准不高，海外剧引进受到诸多限制的大环境下，那些曾经陪我们度过了青少年无聊时光的 TVB 电视剧，反而重新激起了观众的热情。近几年内地电影市场的疯狂增长以及寻找 “IP” 热潮，又把这些作品带向了大银幕，进行新一轮的商业开发。

早在 2011 年，TVB 便尝试开发电视剧《潜行狙击》的电影版，不过可惜电影《变节：潜罪犯》因为本身质量的原因，在内地并未取得同剧集一般优秀的票房成绩，仅以 1000 万人民币落幕。

其后，《冲上云霄》电影版于 2015 年登陆春节档，取得 1.5 亿票房。2014 年在内地创下网络点击量 24 亿的《使徒行者》，趁热打铁在 2016 年暑期档将电影版搬上银幕，取得 6 亿票房。

TVB 剧集 IP 的价值自然也就水涨船高，带动了公司整体的业务想象力。未来我们能看到更多的 TVB 剧被搬上大银幕，比如古天乐正在凑齐电视剧的原班人马，将在今年开启《寻秦记》电影版的拍摄。

谁都想捡点 “便宜货”

尽管已经今非昔比，但 133 亿港元的估值对于如今的 TVB 来说，并不算贵。

同样以电视剧制作为核心业务的华策影视，目前总市值为 187 亿，市盈率达到了 50 倍。而 1 月 25 日发布的业绩预告称，公司 2016 年的净利润仅为 4.75 亿元至 5.71 亿元。

TVB 在去年 12 月 7 日发布的公司显示，尽管遭遇业绩大幅下滑，2016 年 TVB 盈利区间仍在 7.3 亿港元至 8.6 亿港元之间（约为 6.5-7.6 亿人民币），仍大幅高于华策，对应市盈率也只有 30 倍。

内地影视公司的高估值早已不是稀奇事，不过在这方面吃亏的香港公司或许会在未来得到一定的增长空间。

沪港通、深港通逐步地打通，使得大陆股民未来也可以用自己的 A 股账号购买香港上市的股票。这将大大增加原有的市场流动性和公司的关注度，这也是为什么包括爱奇艺在内的公司，都在认真考虑去香港上市的原因之一。

除此之外，随着目前电视剧行业竞争愈发激烈，投入不段升级。电视剧的制作能力已经成为横量公司竞争力的重析指标，包括阿里巴巴在内的公司已经就电视剧制作与 TVB 展开了合作。根据《使徒行者》等取得超高收视率的影片的经验，提高影片制作规模、在国内配合不同合作方和网络平台进行播出，TVB 的精品剧在国内市场依然极具竞争力。

对于 50 岁的 TVB 来说，新一轮的竞争才刚刚开始。

来源：界面