这轮自三月以来的AI半导体行情是非常扭曲的

@理白君：标普全球调降了甲骨文的信用评级（从BBB级下调至BBB-级，离垃圾债券评级仅一步之遥），其实这事蛮有意思的。

因为甲骨文既是一个SaaS巨头，又是一个云平台运营商，更是在2025年下半年高调All in AI数据中心和基建建设，并手握AI大模型厂商的几千亿美元的未实现订单。

记得在去年10月甲骨文出财报，宣布All in的时候，市场对此非常积极，股价在一天内上涨超过30%，可谓是一片欢腾，但随之而来的就是随后半年甲骨文股价一路下跌，现在已经远远的低于去年10月的平台位置。随着这次信用评级的下降，它未来在债券市场的融资势必会更困难，而付出的利率的信用溢价也会更高。

这本身也说明市场对于AI云数据中心运营企业的预期在不断的变差，认为至少在可以预期的短期内，这些企业的巨额资本开支无法转换为可预期的盈利，而投资回报周期会变长甚至不可预测。其他云计算巨头，比如微软也是同样如此，股价在2026年以后就没好过。当然谷歌和AMZN比较特殊点，它们在自身AI大模型平台或者投资A社的未上市股份上比较高的估值提升了他们估值，但在3月以后也谈不上走的好。

所以我一直坚持，这轮自三月以来的AI半导体行情是非常扭曲的，这种自上而下破坏生态链的盘剥最终可能导致严重的恶果，现在该想的是如何扶持AI应用端生态链的健康成长，而不是垄断的硬件企业轮番提价盘剥中下游。