他们只是误把时代推出来的股价，当成了自己理解公司后的胜利

@德川咪咪：今天聊聊段永平的那段讲话吧，果然大佬出场又引发了“价值投资信徒潮”。因为我算是半个技术线派吧，好多人给我分享他的金句问我怎么看。

段永平说：“散户炒股看线不如量化，终局一定亏”“买股票就是买公司”“长期持有好公司，就一定能赚钱”。

但这些观点真的对吗？

首先，他说散户看线炒股不如量化，长期一定亏。讲得很轻松，仿佛看技术线就是一件“低智商行为”。这一点我完全不认同。

我告诉你，技术线肯定不是算命，也不是万能，但它是市场行为的影子，是趋势的语言。

绝大部分散户真正亏钱的原因，不是因为他们看线，而是因为他们根本不看线：

支撑位被跌穿还以为是“洗盘”；趋势已经反转还在加仓“补跌成本”；利空爆炸还说“长线无所谓”。

这些人连最基础的止损意识都没有，还谈什么价值？谈什么长期？在市场里，他们连最简单的“跌破了要走”都做不到。

技术线的意义不是预测未来，而是告诉你：“前面是深坑，你要自己决定跳不跳。”

所以问题根本不在看线，而是在于只看线；问题不在工具，而是在于把工具当信仰。

只靠工具确实赚不了钱，但如果把工具都扔了，必然亏损。

第二个残酷的现实：段永平的价值投资，是以亿级体量和十年周期为前提的。

散户模仿他，就是一种结构性错误。大资金能忍受五年、十年不涨，散户可以吗？

大资金持有一家企业，做的是确定性溢价；散户持有一只票，更多时候做的是情绪波动。换句话说：段永平买的是公司，散户买的是波动。

你跟着大佬重仓长期持有，不是在学价值投资，而是在主动放弃你的优势——灵活、轻仓、能止损、能应变。

那些说“跟着大佬抄作业就能赚”的人，永远不理解散户最大的风险不是不懂价值，而是使用了一套与自己不匹配的策略。

我最感触的，是段永平那句“买股票就是买公司”。

它简洁、正确、听起来像投资世界的真理。但事实是：看懂公司，是投资世界里最难的事之一。

即便你在行业内，也不代表你理解周期、政策、货币潮汐和估值逻辑。

我讲一个亲历的故事。

在2020年那波大牛市里，我身边几乎每个同事都在炒股。大家都在重仓中概互联网：当时阿里、腾讯一年翻倍；B站从十几美元涨到150美元，直接封神。

他们说：“我们在互联网行业，我们懂互联网，我们知道这些公司未来会更好。”那时候的口气，是笃定的、自信的，甚至带着一点傲慢。

但他们真的懂吗？

他们懂的只是产品，不是生意。他们看到的是用户增长和KPI，但没看到真正推动股价翻倍的是：美联储史诗级降息、疫情居家带来的流量暴涨、中国“防疫优等生”导致的经济先复苏、全球资金涌入风险资产。

四重共振，再加上情绪潮，形成了巨大的泡沫。他们以为自己在买公司，但实际上，他们赚的是货币潮汐的钱。

后来发生的你也知道：2021–2022，美联储加息周期开启、封控冲击基本面、CPI从正到负，中概互联网迎来“戴维斯双杀”……

B站的估值从150美元跌回20美元，90%消失得干干净净。

那些自称“懂公司”的人，最终都明白了一个残酷的事实：他们只是误把时代推出来的股价，当成了自己理解公司后的胜利。

段永平的某些话听起来太简单了，但投资不是一句“买好公司”就能解决的东西。

真正决定估值的，是流动性、利率周期、宏观环境、情绪与风险偏好、监管与政治风险、科技周期与资本支出、货币潮汐……很多很多因素。

你看懂公司没用，你没看懂的是支撑公司估值的那片海水。而当海水退去时，你根本无处可逃。

长期主义没错，价值投资也没错。但千万不要把某一个人的哲学，当成整个市场的真理。